Citi IB Analyst Superday面试题和答案

面完Citi的Superday，我最大的感受是：他们真的很看重细节。面试官会像侦探一样，在你回答的每个角落里寻找漏洞。所以，如果你准备得不够细致，很容易就会被问倒。这篇笔记，就是带你过一遍Citi的“细节盘问”，让你有备无患。。

我的Superday一共有5轮，都是一对一。面试官有Analyst, Associate, 也有VP。基本上是Technical和Behavioral的混合双打，偶尔会穿插一些market question。说实话，你永远不知道下一个问题会从哪个角度飞过来，所以得时刻准备着。

Technical部分是重头戏，基本功不扎实很容易被问倒。经典的“Walk me through the three financial statements.”是必考题。回答思路是先简单介绍Income Statement, Balance Sheet, 和Cash Flow Statement，然后重点讲三张表的联动。比如Net Income是连接Income Statement和Cash Flow Statement的桥梁，同时通过Retained Earnings影响Balance Sheet的Shareholders' Equity。Cash Flow Statement里的Capex会影响Balance Sheet上的PP&E，而Depreciation会同时影响Income Statement和Balance Sheet。核心是把三张表当成一个整体，讲清楚它们之间的联系。我当时还补充了一句，我说其实Depreciation在Cash Flow Statement里也要加回来，因为它是一个non-cash expense，面试官听了之后赞许地点了点头，感觉自己说到了点子上。

接着是Valuation的重头戏，DCF。当被问到“Walk me through a DCF.”时，先讲DCF的目标是计算公司的Intrinsic Value，然后分步拆解。第一步，预测未来5-10年的Unlevered Free Cash Flow (FCF)，从Revenue开始一步步往下算，讲清楚如何处理EBITDA, NOPAT, D&A, CapEx, 和Change in Working Capital。这里可以稍微展开讲一下，比如我会说，在Project FCF的时候，我会去看公司的历史数据，行业报告，还有management的guidance，来让我的假设更加合理。第二步，计算Terminal Value，可以提Gordon Growth Model和Exit Multiple Method。我当时还对比了一下这两种方法的优劣，我说Exit Multiple更常用，因为它更market-based，但是也更容易受到市场情绪的影响。第三步，用WACC将所有FCF和Terminal Value折现到今天，并解释WACC的含义。我当时特意强调了，WACC代表了公司所有资本提供者的机会成本，所以我们用它来折现Unlevered FCF。最后，将所有折现后的现金流加总得到Enterprise Value，再调整Net Debt等得到Equity Value。整个过程一定要显得你对DCF的每一个细节都了如指掌。

M&A model的问题更有挑战性，“Walk me through an M&A model.”。核心是判断交易对买方EPS是accretive还是dilutive。步骤是：首先，对买卖双方的财务数据进行假设，特别是Synergies。Synergies是M&A的精髓，也是最难预测的部分，可以分为cost synergies和revenue synergies。然后，确定交易价格和支付方式（Cash, Stock, Debt）。不同的支付方式对accretion/dilution的影响是不同的。接着，合并两家公司的Income Statement，并调整交易产生的影响，如Foregone Interest on Cash, Interest on New Debt, 和新发行的股份。最后，用合并后的Net Income除以新的总股数，得出Pro-forma EPS，再与买方原来的EPS比较。这题的难点在于细节特别多，一不小心就会出错，所以一定要思路清晰。

Behavioral问题看似简单，实则充满陷阱，建议用STAR框架来回答。经典的“Why Investment Banking?”，可以从对金融市场的热爱、IB能提供的快速学习曲线和成长机会、以及参与大型交易带来的影响力三个方面来回答。千万别说为了钱。我当时还加了一点个人色彩，我说我是一个结果导向的人，很享受为了一个deal拼尽全力，最后看到交易成功交割的那种成就感。这种个人化的回答，比千篇一律的模板答案要好得多。

另一道必考题是“Why Citi?”。回答要具体，展现你做过功课。可以提一下Citi最近完成的几个令人印象深刻的deal，表明你对公司有研究。我当时提了Citi在某个TMT行业的deal，因为我对那个行业比较了解，所以还能多说几句自己的看法。如果和Citi的校友聊过，可以说你非常欣赏Citi的团队文化。我当时说，我听学长说Citi的文化很supportive，junior analyst也能有很多learning opportunities，这让我非常向往。最后，可以强调Citi强大的全球网络对你的吸引力。我说我未来的职业规划是想做cross-border M&A，而Citi在这方面是毫无疑问的leader。

最后，面试官还会问一些市场和个人经历的问题，如“Pitch me a stock.”或“Tell me about a recent M&A deal you followed.”。提前准备一两个你熟悉的例子，讲清楚背景、交易逻辑、估值和自己的看法。对于市场趋势的问题，如SPACs, ESG investing等，不要只是复述新闻，要有自己的观点和分析。我当时被问到了对SPAC热潮的看法，我分析了SPAC的优缺点，以及为什么最近SPAC市场开始降温。我说，虽然SPAC为一些初创公司提供了新的上市途径，但也存在信息不对称和估值过高等问题。这种有深度的分析，才能让你在众多候选人中脱颖而出。

不知不觉写了这么多，希望能对大家有所帮助。面试是场修行，充满不确定性，但只要准备充分，保持自信，就一定能拿到心仪的Offer。大家加油！

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Citi IB Analyst Superday面试题和答案

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